Analiza financijskih izvještaja teži ka pogledu u budućnost
i naglašavanju onih aspekata poslovanaj koji su kritični za preživljavanje,a
to su prije svega sigurnost i uspiješnost (efikasnost) poslovanja.
Analiza financ. izviještaja može se opisati kao proces primjene različitih
analitičkih sredstava i tehnika pomoću kojih se podaci iz financijskih izvještaja
pretvaraju u UPOTREBLJIVE INFORMACIJE.
Zadatak analize financ. izvještajaje u tome da prepozna dobre osobine poduzeća,
ali i da prepozna slabosti istog.
Danas se za procijenu vrijednosti poduzeća koriste metode vrednovanja poslovnih
procesa društva i metoda vrednovanja njegovih budućih financijskih prihoda.
Pod najosnovnijim fundametalnim pokazateljima podrazumjeva se:
- sastav imovine
- način financiranja imovine
- efikasnost
- likvidnost (mogućnost podmirenja obaveza)
- profitabilnost.
Sa stajališta dugoročnih investitora više se naglašava moć
za stvaranje prihoda i efikasnost poslovanja nego likvidnost,jer se zna da
neprofitabilna poduzeća umanjuju vrijednost imovine i bez obzira na dobru
likvidnost.U budućnosti neće moći iz ostvarenih rezultata podmiriti obaveze
prema dugoročnim investitorima.
U skladu sa zahtjevom menadžmenta poduzeća, naknada vlasnicima (dividenda)
i odgovarajućih iznosa akumulacije (zadržane dobiti) za daljnji razvoj istog
razlikuje se nekoliko skupina financijskih pokazatelja:
1. Pokazatelji likvidnosti
2. pokazatelji zaduženosti
3. Pokazatelji aktivnosti
4. Pokazatelji ekonomičnosti
5. Pokazatelji profitabilnosti
6. Pokazatelji investiranja
Dobro upravljanje podrazumjeva da su zadovoljena dva kriterija:
- Kriterij sigurnosti (likvidnost,financijska stabilnost
i zaduženost)
- Kriterij uspješnosti tj.efikasnosti
Pa se pokazatelji likvidnosti i zaduženosti mogu smatrati pokazateljima sigurnosti
poslovanja.
Pokazatelji ekonomičnosti,profitabilnosti i investiranja su pokazatelji uspješnosti
poslovanja.
Pokazatelji AKTIVNOSTI mogu se smatrati i pokazateljima sigurnosti i uspješnosti.
Kako tumačiti vrijednosti tih pokazatelja?
Tumačiti ih se može u odnosu na:
1. Planirani pokazatelj za period koji se analizira (firma ili investitori
- najčešće svatko za sebe- na temelju svih informacija i racionalnih očekivanja
ih formira za budućnost, pa se unda ostvareni pokazatelji uspoređuju s tim
planiranim).
2. Kretanje veličine određenog pokazatelja u nekom vremenu u istom poduzeću.
3. Veličina pokazatelja u sličnom poduzeću (usporedba dva ili više poduzeća
iz iste djelatnosti - tu je popularan također benchmarking).
Pokazatelji likvidnosti (liquidity ratios)
Mjere sposobnost poduzeća u smislu podmirenja kratkoročnih
obaveza.
KOEFICJENT TRENUTNE LIKVIDNOSTI
=NOVAC/KRATKOROCNE OBAVEZE
= AOP 12 +AOP 13 /AOP 23
KOEFICIJENT UBRZANE LIKVIDNOSTI
=NOVAC I KRATKOTRAJNA FINANCIJSKA IMOVINA +
POTRAŽIVANAJ / KRATKOROČNE OBAVEZE
= AOP12 + AOP 009 / AOP023 >1
Vrijednost ne bi smijela biti manja od 1 tj.kratkoročne obaveze ne smiju biti
veće od zbroja novca i potraživanja.
KOEFICIJENT TEKUĆE LIKVIDNOSTI
= KRATKOTRAJNA IMOVINA /KRATKOROČNE OBAVEZE
=AOP007/AOP023 =>2
Omjer mora biti veci od 2 što znači da kratkotrajna imovina mora biti barem
dva puta veća od kratkoročnih obaveza
KOEFICIJENT FINANCIJSKE STABILNOSTI
=DUGOTRAJNA IMOVINA/KAPITAL+DUGOROČNE OBAVEZE
= AOP 002 / AOP 017+AOP018 +AOP022
Omjer treba biti manji od 1
OBRTNI ILI RADNI KAPITAL
=KRATKOTRAJNA IMOVINA -KRATKOROČNE OBAVEZE
= AOP 007 - AOP 023
Bilo bi dobro da je predznak pozitivan.
Pokazatelji zaduženosti
Najčešći pokazatelji zaduženosti su:
-omjer obaveza i kapitala
-koeficjent zaduženosti
-koeficjent vlastitog financiranja
-koeficjent financiranja
- pokriće troškova kamata
Pokazatelji su odraz strukture pasive i govore
koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala (glavnica) ,a koliko je
imovine investirano iz tuđeg kapitala (obaveze) . U stvari to je odnos tuđeg
kapitala i vlastitog kapitala.
1.OMJER OBAVEZA I KAPITALA
= dugoročne obaveze + kratkoročne obaveze /
upisani kapital + rezerve
= AOP O22 + AOP 023 / AOP 017 + AOP 018
Mjera financijske poluge društva izračunata djeljenjem iznosa
ukupnih obaveza sa iznosom dioničkog kapitala.
Kako društva poslovanje mogu financirati iz vlastitih sredstava i zaduživanjem,
ovaj omjer nam daje podatak o veličini zaduženja po jednoj kuni vlastitog
dioničkog kapitala.
2.KOEFICJENT ZADUŽENOSTI
= ukupne obaveze /ukupna imovina
= AOP 022 + AOP 023 / AOP 015
3. KOEFICJENT VLASTITOG FINANCIRANJA
= glavnica (vlastiti kapital) / ukupna imovina
= AOP 016 / AOP 015
Koeficjent zaduženosti i koeficjent vlastitog financiranja
su pokazatelji zaduženosti koji se izračunavaju djeljenjem ukupnog duga i
ukupnog kapitala sa ukupnom imovinom.
Daju informaciju koliki je dio imovine financiran iz vlastitih izvora a koliko
je posuđenih sredstava.Treba napomenuti da bi zbrajanjem ovih koeficijenata
trebao dobiti iznos 1 ili (100%) , to ponekad neće biti slučaj jer se neke
stavke ne mogu svrstati ni pod kapital niti pod obaveze (rezerviranje za buduće
rizike, i troskove, manjinski interesi itd)
4.KOEFICJENT FINANCIRANJA
= ukupne obaveze / upisani kapital + rezerve
= AOP 022 + AOP 023 / AOP 017 + AOP 018
5.POKRIĆE TROŠKOVA KAMATA
= dobit prije poreza + kamate / financijski
troškovi
= AOP 051 + AOP 048 / AOP 048
Podatak koji pokazuje koliko puta društvo teoretski može isplatiti
troškove kamata iz svoje dobiti. U pravilu će takav koeficjent biti manji
kod kompanija koje se financiraju dugom, a veći kod kompanija koje u većem
dijelu financiraju svoje poslovanje vlastitim kapitalom.
6. GEARING
Omjer veličine dugoročnih obaveza i dionickog
kapitala prema veličini ukupnog kaptala društva, tj ukupnog duga i ukupnog
dioničkog kaptala
= dugoročne obveze /upisani kapital i rezerve
= AOP 022 / AOP 017 + AOP 018
Pokazatelji aktivnosti ili koeficjenti obrta
Računaju se na temelju odnosa prometa i prosječnog stanja.
Upućuju na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu.
Najčešće se koeficjent obrta izračunava za:
- ukupnu imovinu
- kratkotrajnu imovinu
- potraživanja
Na temelju koeficjenta obrta potraživanja moguće je utvrditi prosiječno trajanje
naplate potraživanja.
Koeficjent obrta ukupne imovine
= ukupni prihodi / ukupna imovina (aktiva)
= AOP 038 / AOP 015
Koeficjent obrta kratkotrajne imovine
= ukupni prihodi / kratkotrajna imovina
= AOP 038 / AOP 007
Koeficjent obrta potraživanja
= prihodi od prodaje u zemlji i inozemstvu
/ potrživanja od kupaca i ostal potr.
=AOP 031 + AOP 032 / AOP 009 + AOP 010
Koeficjent obrta potraživanja u danima
= broj dana u godini / koeficjent obrta potraživanja
Zbog sigurnosti i uspiješnosti važno je da koeficjent obrta
bude nešto veći broj, tj. da je vrijeme vezivanja ukupne imovine i pojedine
vrste imovine što kraće.
Pokazatelji ekonomičnosti
Pokazatelji ekonomičnosti mjere odnos prihoda i rashoda. Pokazuju
koliko se prihoda ostvari po jedinici rashoda.
Pokazatelji se računaju na temelju podataka dobitaka i gubitaka
1.Ekonomičnost ukupnog poslovanja
= ukupni prihodi / ukupni rashodi
= AOP 038 / AOP 050
2.Ekonomičnost finanaciranja
=financijski prihodi / financijski rashodi
= AOP 033 / AOP 046
3.Ekonomičnost izvanrednih prihoda
= izvanredni prihodi / izvanredni rashodi
= AOP 037 / AOP 049
4.Operativna marža
= prihodi od prodaje -(materijalni troškovi
troš.prodane robe + troš.osoblja + ostali troš. poslovanja )
=AOP 031 + AOP 032 ( AOP 041 + AOP 042 + AOP 045 )
Bolje je da koeficjent ekonomičnosti bude što veći broj izražen
u postocima.
Pokazatelji profitabilnosti (profitability ratios)
Kao pokazatelji profitabilnost i(profitability ratios) obično
se promatraju pokazatelji marže profita, rentabilnost ukupne imovine, rentabilnost
vlastitog kapitala.
1.Neto profitna marža
Omjer profitabilnosti koji se izračunava djeljenjem
neto dobiti sa ukupnim prihodom . Pokazuje koliki dio ukupnih prihoda društvo
zadržava u obliku neto dobiti, tj. dobit nakon poreza.
NPM= neto dobit + kamate / ukupni prihodi
= AOP 055 / AOP 038
2.Bruto marža profita
Omjer profitabilnosti koji se izračunava djeljenjem
dobiti prije poreza sa ukupnim prihodom.
BMP=dobit prije poreza / ukupni prihodi
= AOP 051 / AOP 038
3. ROA - povratak na imovinu
( godišnji neto prihodi / ukupna vrijednost
- dugovanja)
Pokazuje šta društvo može učiniti sa imovinom koju posjeduje.
Obzirom da se dosta razlikuje od industrije do indus. ovaj pokazatelj je vrlo
koristan pri usporedbi drustava iz iste grane industrije.
ROA = KOLIKO SE ZARADI NETO OD AKTIVE
ROA = neto dobit ili gubitak /ukupna aktiva
= AOP 055 / AOP 015
4.ROE -povratak na kapital
Povrat na kapital otkriva koliko profita društvo
generira koristeći novac koji su dioničari investirali u njega.
Izračunava se kao dobitak nakon oporezivanja podjeljen sa iznosom dioničkog
kapitala.
ROE je koristan pokazatelj za usporedbu profitabilnosti društva u istoj grani
industrije.
Što je veća vrijednost ulaganje je isplativije.
ROE = neto dobitak ili gubitak / kapital i rezerve
=AOP 055 / AOP 015
Poželjna je što veća vrijednost pokazatelja.Vrijednost se
izražava u postocima.
Dionice koje imaju vrijednost NPM ;ROA ;ROE veće od 15% smatraju se prvoklasne
.
Pokazatelji investiranja (Investing ratios)
To su:
1.Zarada po dionici (EPS)
2.Omjer cijene i zarade (P/E)
3.PEG
4.Povrat na kapital
5.Dobit prije kamata, poreza,depreciacije i amortizacije (EBITDA)
6.Pokriće dividenda
1.Zarada po dionici = neto dobit/broj dionica
Veća zarada po dionici pokazuje da investitori/dioničari zarađuju
više po dionici koju posjeduju.
2.Omjer cijene i zarade (P/E) = trž. cijena dionice/ EPS
Mjeri da li je tvrtka skupa ili jeftina. Omogućava usporedivost tvrtki
raznih djelatnosti. Ako je visok može značiti da tvrtka raste,aliako je P/E
ostalih tvrtki u toj grani također visok - može značiti prenapuhanost cijena.
3.PEG = P/E / rast EPS
Omjer koji se najčešće koristi u rastućim poduzećima. Pokazuje odgovara
li P/E stopi rasta EPS-a. Što je PEG niži, to su dionice te tvrtke bolje ulaganje.
4.Povrat na kapital = EBIT / ukupni kapital
Pokazuje korištenje kapitala tvrtke.Što je omjer veći, to bolje.
5.EBITDA
Koristi se za procjenu operativne dobiti tvrtke.
6.Pokriće dividenda = EPS / dividenda po dionici
Za korisne rasprave o ovoj temi i samim dionicama uključite
se i pratite postove na forumu.
